[摘要] 公开资料显示，云南康旅2021年前第三季度营业收入虽有所增加，但经营性业务利润有所扩大，集团净利润亏损至-46.12亿元，盈利能力整体呈弱化趋势。
消息，中诚信国际2022年2月7日披露：云南省康旅控股集团有限公司（原名为云南省城市建设投资集团有限公司，下文简称“云南康旅”）的主体信用等级由AAA调降至AA＋，评级展望保持为负面。
公开资料显示，云南康旅2021年前第三季度营业收入虽有所增加，但经营性业务利润有所扩大，集团净利润亏损至-46.12亿元，盈利能力整体呈弱化趋势。
去年12月，云南省政府新组建的云南省绿色城市更新集团、云南省健康产业发展集团、云南省绿色环保产业集团、云南省绿色能源产业集团正式挂牌。业界普遍认为，组建“四大产业集团”是云南国企改革迈出的关键一步。机构却在公告中透露出担忧，四大产业集团的成立会使“未来云南康旅的资源调配能力以及预期可以获得的支持力度和支持方式存在一定的不确定性。”
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云南城投存货积压严重
集团转型效果不佳
云南康旅于2020年10月16日揭牌成立，定位是要围绕“云南省文化旅游、健康服务两个万亿级产业龙头企业”的战略，含文化旅游、健康服务、城市综合开发、生态环保四大主业。
截至2021年9月30日，云南康旅集团资产总额为2，645.64亿元，负债总额为1，990.52亿元，资产负债率为74.75％。
云南康旅现拥有云南城投和云南水务两家主板上市公司。其中云南城投2021年前三季度实现营业收入32.18亿元，同比下降13.14％，仍处于亏损状态；云南水务所持浙江钱江生物化学股份有限公司部分股份近期被司法冻结。
中诚信国际判断，云南城投前期拓展造成存货积压严重，债务负担重，后续开发资金不足，回款较为滞后，加之房地产市场风险蔓延等因素，其未来盈利及经营回款的改善仍具有一定不确定性。除此之外，云南康旅在定位转型过程中旗下公司涉及多项股权转让，集团持有的可变现股权进一步减少，以及受房地产行业收紧等因素影响，公司剩余资产的处置变现难度加大，面临很大的流动性压力。
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组建四大产业集团
云南康旅业务板块被拆分
2021年12月28日，云南国企改革突然放了一个“大招”，宣布新组建的云南省绿色城市更新集团、云南省健康产业发展集团、云南省绿色环保产业集团、云南省绿色能源产业集团同时挂牌。
根据中信信托官方发布信息，四大产业集团挂牌成立的第二天，云南省政府在北京组织金融机构召开了云南省属国企深化改革座谈会，中信信托受邀参会。在座谈会上，时任云南省常务副省长宗国英介绍，“云南省绿色城市更新集团、云南省健康产业发展集团和云南省绿色环保产业集团三家，将在云南省康旅控股集团相关资产基础上，进一步加大资源整合和资金投入；云南省绿色能源产业集团将基于云南省能投集团相关资产，进一步优化产业布局；四大产业集团的组建是云南省盘活存量资产、化解债务风险、深化国资国企改革的重大步伐。”
四大新产业集团中，除云南能投集团控股云南省绿色能源产业集团外，其他三个产业集团都是在云南康旅的基础上组建。
云南省绿色城市更新集团：定位为全省的生态宜居建设项目投资建设运营主体。
云南省健康产业发展集团：主要承接全省文化旅游和健康服务两大产业的投资运营。
云南省绿色环保产业集团：由云南水务更名而来，定位为云南省环保领军企业。
注：云南省绿色城市更新集团有限公司拥有全省的省级土地储备平台，业务涵盖土地一级开发、投融资及管理、拆迁安置补偿，城市基础设施建设，土地增减挂、耕占补等。
以上三个产业集团是云南康旅更深层次改革的产物，有意将云南康旅进行板块拆分，希望集团能够自身“造血”，最终扭亏为盈。关注的城市开发板块将来可能也会并入到云南省绿色城市更新集团，在解除退市风险预警之后，云南城投可能会变身为“云南城更”。
不过对于信用评级机构来说，板块业务的拆分重整可能会使云南康旅得到的政府支持减少，公司盈利能力或将进一步弱化。
编辑评论
云南康旅下属公司在大理已经没有在售楼盘，但作为一家极具影响力的千亿级国企，再加上关系到大理多个在建安置房项目以及将来的城市更新进程，企业的未来方向我们仍需要关注。
关注点之一在于下属公司云南城投在备受质疑的2021年实现了净资产的扭负为正。2021年云南城投加大了资产重组和对不良资产的处置力度，出售银泰系11家股权以及包含大理海东方在内的多个在开发项目资产，有了持续的资金进账。预估2021年度归属于上市公司股东的净资产扭负为正，曾一度在退市边缘的城投公司也基本达到了“摘星摘帽”的条件。
关注点之二在于为实施城市更新行动而生的云南省绿色城市更新集团。该企业拥有全省的省级土地储备平台，有相当强的资源优势。从长期来看，企业目标是争取未来在完善城市功能、改善人居环境、提升城市品质、传承历史文化等领域成为“西部具有影响力，具有竞争力”的产业集团。如果云南城投的业务板块合并到绿色城市更新集团，就能够享受到当前对并购融资的政策利好，一些原本因资金问题没能开发的土地和项目可能也会得到重启。
总的来看，云南康旅只是做了业务板块的重新划分，整体集团得到保留。但此后的云南康旅可能就需要逐渐摆脱省政府的注资扶持，开始自力更生；营收主力也将会逐渐摆脱房地产销售，把重心落在城市更新、文旅康养以及绿色环保三大板块。云南康旅的转型方向是符合市场趋势的，风险与机会并存，如何去实现目标就要看自身的努力了。
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