[摘要] 近年来，云南城投多次进入公众视野，媒体评价，同为城投系国资，没有哪家能像云南城投，有如此般魔力，成为舆论持续关注的焦点。
近年来
云南城投多次进入公众视野
媒体评价
同为城投系国资
没有哪家能像云南城投
有如此般魔力
成为舆论持续关注的焦点
7月29日，云南城投置业股份有限公司(简称“云南城投”)发布2021年半年度业绩快报公告。公告显示，今年上半年，云南城投实现营业收入16.97亿元，同比下降40.07%;归属于上市公司股东的净利润3.05亿元，上年同期净利润为损失7.02亿元，同比大幅增加。
事实上，从2020年10月16日，云南省城市建设投资集团有限公司(简称：云南城投集团)名称变更为“云南省康旅控股集团有限公司(简称：云南康旅集团)”之后，其舆论关注度似乎更高。
更加值得注意的是，云南城投作为云南地产的龙头企业，在受到业内人士关注的同时，发展却在走下坡路。
根据九方智投网站信息显示，2011年云南城投年度营收1.64亿元，从2011年一直到2017年，年度营收都处于增长阶段;2017年营收达到峰值143.91亿元，2018年开始下滑，年度营收为95.43亿元，2019年再度下滑，年度营收仅为62.48亿元。
2021年4月27日，云南城投发布年度业绩报告称，2020年归属于上市公司股东的净亏损缩窄至约25.86亿元，2019年同期净亏损约27.78亿元;营业收入约为43.93亿元，同比下降29.69%;基本每股亏损1.63元。
如果上面的数据
还不说明问题
一起再从
盈利状况、偿债能力、营运情况
三个方面
看看云南城投的经营现状
01云南城投的盈利状况
从云南城投2016—2020 年上半年度的盈利指标来看，三项指标均出现一定程度的下滑，其中净资产率的下滑趋势最为明显，甚至出现负值。
从资产报酬率来看，公司的资产报酬情况在2016—2017 年有所上升后，自 2018 年又开始下降甚至 2019 年降为负值而后又回升至 0.84%，这一系列的变动都说明公司的获利情况不佳。
从主营业务利润率来看，在 2017 年短暂的回升后又急速下降说明公司在主营业务——房地产开发的竞争力并没有实现大的突破，获利水平虽相对稳定但仍存在较高的风险。
而从净资产率来看，2016—2018 年呈稳步上升的趋 势， 然 而 2019年和 2020 年上半年净资产率却连续为负数， 公司连续两年处于利润负增长的状态。
将三个指标结合进行分析，可以看出云南城投近几年的核心利润水平在不断下降，这也在一定程度上反映出该公司近几年的经营管理存在严重问题。
02云南城投的偿债能力
由于我国上市房地产公司债务普遍偏高，仅以业绩来对一个公司经营状况进行评价是远远不够的，因此偿债能力也是在衡量公司财务状况时必须考虑的重要方面。
通过整理云南城投年报数据中短期偿债能力的主要指标发现，从2016年开始公司的各项偿债能力指标均开始下降，至2020年上半年流动比率降至0.93，而速动比率降至0.1，这说明企业偿还流动负债的能力在下降，企业面临很大的偿债风险。
再从利息保障倍数来看，2016年利息费用为0，利息保障费用无限大，也就是说企业不存在偿还债务的压力。
2017年和2018年利息保障倍数也呈上升的趋势，这都说明企业支付利息费用的能力在不断提升，而2019年该公司出现了严重的亏损，偿还到期债务的保证程度就很弱了。
将长期偿债能力指标与短期偿债能力指标相结合可以看出云南城投存在很大的偿债压力。
03云南城投的营运状况
云南城投近几年的营运能力也出现了明显的下滑趋势。数据显示，应收账款周转率和存货周转率近五年在不断下降。
2016年应收账款周转率为52.30，到了2020年上半年却下滑至15.27，应收账款收回的时间延长了3倍多，应收环节的压款过多，这对于企业的生产经营都是极为不利的。
同时存货周转率的情况也并不乐观，周转速度也一直在下降，从2016年的0.20一 直下降至0.04。
应收账款周转率和存货周转率的同步下降说明了一个问题，那就是公司近几年的营运状况一直在变差，应收账款的收回期限不断被拉长，存货滞销，销售收入难以收现，回款速度慢等状况同时出现，公司所面临的问题较为严峻。
如此来看
云南城投高速扩张的这十几年
绝大部分时间都是在“流血”发展
经营性现金流大多数时间为净流出
也就是说
云南城投虽然账面“靓丽”
但实际上并没有获得多少
实际现金
负债却像是不断长高的大山压在头顶
公司盈利能力远不能偿还债务
变卖资产
似乎是云南城投“回血”常规操作
在六次“1元转让”的操作后
回笼资金也有了实质性进展
云南城投到底有多缺钱?
“收储”11地
7月19日，云南城投发布公告称，公司将于7月26日举办2021年第五次临时股东大会，审议《关于公司下属公司签订〈土地收储协议〉的议案》。
公司旗下三级公司盛璟新城拟与景洪土储中心签订《土地收储协议》，同意景洪土储中心有偿收回其名下11宗土地，共涉及补偿价款2.94亿元。
2018年7月，云南城投控股子公司西双版纳云宇置业有限公司于昆明泛亚联合产权交易所竞得了盛璟新城100%股权。现因西双版纳风景名胜区勐罕景区东片区三级风景区规划调整，景洪市政府将对整个片区进行整体规划，需收回盛璟新城名下楠景新城项目范围内的11宗商住地，土地总面积为377.24亩。
目前，该收储事项已进入云南城投临时股东大会决议阶段，若议案通过，将为云南城投带来2.94亿元回笼资金。
在债台高筑的云南城投面前，这笔资金仅仅是杯水车薪。
此外，云南城投近两年亏损严重。
6次“1元转让”
变卖资产是投求“回血”的一贯操作。
7月9日，云南城投再次现身云南产权交易所官网，本次挂牌转让的是其持有的云南艺术家园51%股权，转让底价仅1元，增价幅度为100万，最终由价高者得。
资料显示，艺术家园2020年度实现营收5812.4万元，净亏损1.47亿元，并在次年前5个月继续亏损4270.93万元。截至2021年5月底，艺术家园总负债已经超过总资产5.25亿元的3倍，达到15.8亿元。
因此，本次交易的受让方不仅需足额支付产权交易价款，还被要求于2021年底前向艺术家园提供借款，用于向其转让方及关联方清偿7.31亿元(截至2020年底)存续债务本息，此外的其它债权债务也将由受让方享受及承担。
为了从不良资产中脱身，云南城投此前就曾多次批量出售旗下子公司股权。
4月9日，云南城投公告宣布拟以公开挂牌及非公开协议转让的方式对外出售城投置地、安盛创享、民生喜神等20家下属公司股权，其中部分股权资产需在产权交易所预挂牌。
对于云南城投而言，上述20家参股公司并不优质。
随后不久，4月29日，云南城投召开第九届董事会第八次会议，审议通过了《重大资产出售暨关联交易预案》等相关议案，拟通过云交所公开挂牌方式出售苍南银泰、杭州海威等11家子公司股权。
不到两个月，11家子公司股权均顺利出让。截至6月19日，云南城投共收到杭州海威、北京房开、苍南银泰、杭州云泰、宁波泰悦及平阳银泰的股权款19.93亿元，债权款93.02亿元，其中杭州海威、苍南银泰、杭州云泰、宁波泰悦已完成股权变更登记手续。
这远非终点，云南城投仍在出售资产的道路上疾跑。
6月11日，云南城投又将16家项目公司摆上了货架，其中5家转让价亦为“1元”，最终为其股东卡康旅集团三级公司云南康启斩获。
“1元转让”
这种极稀少的转让方式
却在云南城投身上多次上演
观察君不禁感叹
真是“一顿操作猛如虎”
咋就这么任性!
云南城投存在哪些问题?
著名经济学家宋清辉表示，云南城投巨亏持续令人担忧，说明其仍然面临着去化率低、资产周转慢等问题，将来可能会面临较为严重的现金流危机。
宋清辉表示，2019年以来，楼市消费形势不容乐观，在此背景下，作为云南城投等呈现巨亏的房企，要想扭转局面并非易事，可能需要通过与外界资本方合作的方式，盘活存量，回收现金流。
如何破题，尽快走出来?
调整负债结构
总的来看，整个云南城投的企业总债务数值还算偏低的。所以云南城投需要对企业的负债结构进行分析并作出调整，找到合适的负债比例，每当市场行情出现变化，要能迎合市场去随机应变。
强化风险控制
云南城投在经营的过程中要时刻的关注国家的相关政策措施，及时对相关风险进行规避。同时，在发展的过程中要科学合理地进行融资，这能够在一定程度上保证企业的资金链不会断裂，有利于企业的持续发展。
加强投资的可行性分析
云南城投在投资效益上的表现不尽人意，所以要在投资前进行可行性分析。首先，要选聘资深的投资决策人员，研究整个大环境和企业的发展现状和趋势，预测投资项目可获得的利润。接下来，把风险降低。最后需要考虑的就是一些国家性政策，比如房产税和房屋限购令。
加大成本费用控制力度
首先需要了解项目本身，由财务给出成本的估算并针对这个成本金额制定有关的预算企划并严格按照此执行。其次，在项目启动过程中时刻配合项目进度，跟预先给出的成本值和预算方案进行阶段性的任务拆解，逐步对照并实现。最后需要设立监督管理岗，在项目实施进程中全程控制并监管项目资金流动情况和成本预算情况。
提升企业的盈利能力
云南城投要对企业内部的资本结构进行程度上的优化，提升盈利能力。其次，要关注国家针对企业发展的扶持优惠政策，拓展公司的业务半径，对现有业务进行优化更新， 抵清部分负债，减少负债率。
加快存货周转速度
云南城投房属于房地产行业，处于一个负债经营的状况，并且资金流动量特别大。要加快项目建设完成的速度，因地制宜地制定有效的销售方案，尽可能地快速销出转化为可流动的资金，从而完善云南城投的资本结构。
如今
严苛条件之下
接盘“重任”或落在了
股东康旅集团的头上
云南城投未来如何走出来
我们拭目以待
注：本文章转载自云南观察，资料来源国际金融报、云南网、澎湃新闻、云南观察、每日经济新闻、和讯网、乐居财经、论文《我国上市公司资本结构优化研究——以云南城投为例》等。
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